天孚通信業務布局、股權結構及經營情況如何？

平臺型光器件供應商，盈利能力穩定營收逐漸增長。

1. 無源光器件起家，形成光器件整體解決方案和先進光學封裝兩大核心業務

公司是業界領先的光器件整體解決方案提供商和先進光學封裝制造服務商（OMS），產品 廣泛應用于光通信、激光雷達、生物光子學等領域。公司成立于 2005 年，歷經多年的自 主研發和外延并購，在精密陶瓷、工程塑料、復合金屬、光學玻璃等基礎材料領域積累了 多項全球領先的核心工藝技術，為全球客戶提供多種垂直整合一站式產品解決方案。 公司已形成兩大核心業務板塊，分別是以十六條產品線為支撐的光器件整體解決方案業務 和先進光學封裝業務。公司致力于成為全球領先的光器件企業，已完成以蘇州和新加坡為 全球雙總部，日本、深圳、蘇州為研發中心，美國、新加坡、香港、深圳、武漢為銷售分 支，江西和泰國（建設中）雙生產基地為量產基地的全球網狀布局。23 年起公司受益 AI 發展實現業績高增長，24Q1 延續了高增長態勢。

公司深耕光通信領域，在光器件領域持續橫向拓展。公司以光無源器件起家，在無源器件 品類拓展的過程中積累了波分復用耦合技術、FAU 光纖陣列設計制造技術、TO-CAN/BOX 芯片封測技術、并行光學設計制造技術、光學元件鍍膜技術、納米級精密模具設計制造技 術、金屬材料微米級制造技術、陶瓷材料成型燒結技術、PLC 芯片加工測試等技術平臺。 經過近二十年的內生和外延，公司已基本實現光模塊所需無源光器件全覆蓋。目前公司依 托自有的十六條無源器件產品線，形成了八大光器件解決方案，為客戶提供光器件垂直整 合一站式產品解決方案，廣泛應用于電信、數據中心、企業網等不同應用場景。同時，公 司依托現有成熟的光通信行業光器件研發平臺，擴展為下游激光雷達、醫療檢測等客戶提 供配套基礎元件產品和集成器件產品。

公司股權結構穩定，鄒支農、歐洋夫婦為公司實控人。鄒支農先生為現任公司董事長、總 工程師，歐洋女士為現任公司董事、總經理。截至 2024 年 4 月 24 日，公司前三大股東 為蘇州天孚仁和投資管理有限公司（38.11%）、朱國棟（8.92%）、香港中央結算有限公司（4.41%），鄒支農、歐洋夫婦與其子女（一致行動人）合計持有天孚仁和 100%的股權。

實行股權激勵綁定高管與員工，高目標彰顯增長信心。為健全公司長效激勵約束機制，吸 引和留住專業技術人員及核心骨干人員，公司于 2023 年 11 月 13 日發布公告擬實施 2023 年股權激勵計劃，以期充分調動員工積極性和創造性，有效提升核心團隊凝聚力和企業核 心競爭力，將股東、公司和核心團隊三方利益結合在一起。本次激勵計劃擬授予激勵限制 性股票數量 300 萬股，擬授予價格為 39.66 元/股，擬激勵對象合計 400 人，約占公司 2022 年底員工數 2861 人的 13.98%。本次股權激勵業績考核指標以 2022 年營收或凈利 潤為基準，2024-2026 年的營收增長率不低于 120%/175%/238%；凈利潤增長率不低于 100%/130%/165%。

2.公司經營情況穩健，產品拓展推動營收逐年增長

AI 趨勢拉動行業需求增長，公司營收實現快速增長。2018-2022 年，公司營收從 4.43 億 元穩健成長到 11.96 億元，CAGR 達 21.97%。2023 年公司實現營收 19.39 億元，同比 增長 62.04%。24Q1 公司實現營收 7.32 億元，同比增長 154.95%。從 23Q2 開始，公司 季度營收增速實現大幅增長，23Q2-24Q1 營收分別同增 27.97%、73.62%、138.78%、 154.95%，營收體量以及增速均大幅提高，主要歸因于 2023 年起 AI 的快速發展，尤其是 ChatGPT 等大模型的出現，帶動算力需求爆發，全球數據中心建設拉動高速光器件產品 需求持續穩定增長，尤其是對公司有源及無源高速率產品需求的增長更快，帶來公司收入同比高增。

公司營收結構逐漸改善，光有源器件成為新增長極。公司 2023 年實現營收 19.39 億元， 同比增長 62.04%，其中光有源器件營收為 7.46 億元，占比為 38.48%，光無源器件營收 為 11.83 億元，占比為 61.04%。從公司產品結構看，2017-2021 年變化幅度較小，2021- 2023 年光有源器件份額迅速提升，占比由 2021 年的 8.23%提升到 38.48%，2022-2023 年光有源器件營收分別同增 156.24%、242.52%，給公司業績增長帶來較大貢獻。 光有源器件是指能實現光電信號轉換功能的器件，目前包括 TO 封裝、OSA 高速率光器 件、高速光引擎等產品。光有源器件營收快速增長歸因于 1）伴隨著行業技術迭代和產品 升級，終端需求逐漸釋放，客戶端對公司光有源器件需求上升。2）光有源器件產品集成 度較高，所需外購物料金額較大，因此本身價格更高。量價齊升使光有源器件成為公司營 收新增長點。

公司盈利能力穩中有升，凈利潤高速成長。2017-2022 年，公司歸母凈利潤從 1.11 億元 穩健成長到 4.03 億元，CAGR 達 23.97%。2023 年公司實現歸母凈利潤 7.30 億元，同 比增長 81.14%。24Q1 實現歸母凈利潤 2.79 億元，同比增長 202.68%。凈利潤高速增長 主要歸因于 2023 年起 AI 和人工智能新技術的應用，海外和國內市場高速光模塊需求展 現高景氣度，帶動公司凈利潤快速增長。為滿足旺盛的市場需求，泰國基地預計于今年 5 月份試生產，未來隨著產能逐漸釋放，將持續賦能公司凈利潤增長。

公司毛利率穩中有升，且高于行業內可比公司。2023 年公司綜合毛利率達到 54.30%，同 比增加 2.68pct。其中，光無源器件毛利率為 60.25%，同比增加 5.24pct；光有源器件毛 利率為44.77%，同比增加8.02pct。24Q1公司綜合毛利率達到54.30%，同比增加4.09pct。 毛利率的提升主要歸因于 1）公司訂單飽滿，產能利用率持續提升，毛利率得到改善。2） 產品結構變化，受益于 AI 趨勢，高毛利的高速率產品市場需求相對增加，帶動公司綜合 毛利率提升。同期，公司毛利率高于行業內可比公司平均水平，主要系公司位于光通信產 業鏈上游。

公司營收規模位于可比公司中游，但營收增速處于行業前列。受益 AI 趨勢以及算力需求 增加，全球數據中心建設對高速光器件產品需求持續增長，光模塊/光引擎供應商為直接 受益環節，例如公司、中際旭創、新易盛等營收體量實現較大增長，同比增速位于行業前 列。公司作為國內稀缺的平臺型光器件一站式解決方案提供商，2023 年前五大客戶銷售 占比 81.64%，其中公司第一大客戶 Fabrinet 占年度銷售總額比例 53.61%，銷售總額達 10.39 億元，海外市場大客戶貢獻高銷售額。同時，公司 400G、800G 用光器件產品實現 了大規模批量交付，有源光器件占比不斷提升。

公司研發費用率位于行業靠前水平且相對穩定。公司 2023 年研發費用為 1.43 億元，同 比增加 16.74%，在營業收入中的占比為 7.39%，同期可比公司平均研發費用率為 8.73%。 24Q1 研發費用為 0.52 億元，同比增長 68.02%，在當期營業收入占比為 7.16%。公司 2023 年末研發人員數量為 464 人，同比增長 3.34%。公司的研發費用將用于持續推進高速 率有源產品的開發工作，用于高速率產品的新技術預研，也用于提前布局 1.6T、硅光技術路 線的光器件等產品。 公司持續降本增效，各項費用率穩中有降。2023 年公司銷售費用率為 0.94%，減少 0.56pct， 管理費用率為 4.26%，減少 0.97pct，財務費用率為-3.04%，同比下降 1.36pct。各項費 用占營業收入比重降低，公司持續提高管理運營效率，進一步提升公司的盈利能力和毛利 率水平。