特銳德經營方面有哪些看點？

充電設備產品矩陣豐富，模塊整樁自研可滿足不同場景充電需求。

公司充電網 業務主要包括充電設備的研發、生產、銷售以及充電網的建設與運營，設備銷售為 充電網業務板塊重要一環。公司充電設備產品包括：①支持大功率充電的一體式直 流充電樁產品，功率覆蓋40kW單槍一體到320kW雙槍一體；②集成高低壓一體的大 功率智能群充產品，功率覆蓋240-480kW直流分體機；③小功率充電產品，功率包 括20kW的“一拖六”小功率直流解決方案與6kW的小功率家充產品；④自動充電產 品，包括智能柔性充電弓、充電機器人、充電機械手等面向公交、重卡的大功率智能 充電產品；⑤新能源微電網等。豐富產品矩陣為公司開拓多元化應用場景，目前公 司產品應用領域覆蓋公交、小區、物流園、工業園、機場、港口等豐富應用場景，提 供從充電設備到整站EPC的全流程服務，可按客戶要求滿足多元化場景需求。

核心器件充電模塊自研有效控制成本，配合整樁快速迭代夯實產品優勢。充電 模塊作為充電樁的最重要零部件，其性能直接影響整樁效率。根據優優綠能招股說 明書，充電樁前三大成本構成分別為充電模塊、充電槍/電纜、外殼鈑金件，占比分 別為40%、22%、14%，而優優綠能模塊國內市場毛利率2020-2022年維持在約20%-25%，特來電通過自研自產充電模塊，一方面有效控制產品效率與成本，另一方面 保證整樁產品升級時核心零部件充電模塊的研發能快速響應，夯實公司產品優勢。

行業首創群管群控技術，推出4.0智能群充系統引領行業高質量發展。為解決充 電模塊利用率低、充電場站初始投資成本高問題，特來電于2014年首創群管群控充 電技術，具有功率輸出靈活、損耗低、占地小等多重優點，集成設計占地減少30%、 系統投資成本降低30%。公司針對行業痛點，對群管群控技術不斷升級，相繼推出 2.0、3.0、4.0版本，實現50-1000V寬電壓、480kW大功率、支持光儲接入、適配超 充、V2G等面向未來的交直流混合構網架構充電產品，持續推動行業高質量發展。

特來電公共充電樁市占率多年保持第一，市場份額領先。根據充電聯盟數據， 2024年全國公共充電樁新增85.3萬臺，同比-8.1%，快充需求帶動直流樁建設提速， 其中直流樁新增44.0萬臺，同比-0.5%，交流樁新增41.4萬臺，同比-14.8%，直流樁 占比同比提升4.0pct至51.6%，直流占比首超交流。截至2024年末，全國公共充電樁數量累計達357.9萬臺，其中特來電/星星充電/云快充公共充電樁數量分別為 70.9/62.5/58.7萬臺，市占率分別為19.8%/17.5%/16.4%，頭部三家企業市場規模優 勢明顯，CR3達53.7%。2022年以來，頭部4家運營商份額基本維持在60%左右，集 中度較高，特來電充電樁數量穩居行業第一。

特來電公共充電樁功率市占率高于充電樁數量市占率，積極布局大功率快充樁 搶占用戶需求。隨著新能源汽車續航里程、單車帶電量的提升與使用頻率增加，車 主對快充需求逐步提升，根據充電聯盟發布的《2023中國電動汽車用戶充電行為研 究報告》，我國95.4%的用戶選擇大功率直流快充，而交流慢充比例在持續下降，大 功率充電樁占比顯著提升。特來電憑借在充電領域長時間布局，敏銳響應市場用戶 需求，積極布局大功率充電樁。在公共充電樁功率方面，2024年特來電以22.5%市 占率連續四年穩居第一，且公共充電樁功率市占率高于公共充電樁數量市占率。

充電樁數量優勢與功率優勢轉換為充電量優勢，凸顯公司品牌影響力。根據充 電聯盟數據，2024年特來電平臺充電量131.2億度，充電量市場份額23.5%保持第一 位置。特來電充電量市占率>功率市占率>數量市占率，體現公司品牌影響力。

利用率高于主要競爭對手與行業平均水平，體現公司優異運營能力。我們以年 度充電量/（365天*24h*功率）測算頭部企業充電樁利用率情況，2024年頭部六家企 業特來電、小桔、星星充電、云快充、蔚景云、南方電網充電樁利用率分別為5.76%、 8.42%、6.97%、3.09%、3.81%、5.28%，同比-0.17pct、-0.06pct、-0.21pct、-0.41pct、 -0.78pct、+1.76pct，可以看到除南方電網外其他運營商利用率均有所下滑，主要系 2024年在各地方政府支持下充電樁建設快速鋪開，利用率爬坡需要時間所致。特來 電受部分接入平臺場站為協助地方政府運營影響，利用率不及小桔與星星充電，但 利用率仍高于5.56%的全國平均利用率，體現公司優異運營能力。

利用率與服務費為影響充電場站盈利能力的核心指標，后續新能源車滲透率持 續增長帶動利用率向上、超充/V2G等新需求帶動服務費向上，利潤彈性可觀。我們 以配備10臺120kW直流雙槍充電樁、20個車位的充電場站為例進行測算，充電場站 成本主要包括充電樁成本、變配電成本與土地成本三大類，假設單樁售價/變配電/土 建成本分別為6/3.5/2萬元/樁的情況下，整個場站投資成本92.5萬元，考慮10年運營 期限與50%的貸款比例測算，在充電服務費0.4元/kWh、5%的利用率下IRR為13.80%， 隨著充電服務費與充電利用率的提升呈現上升趨勢。

通過合資等多種方式持續擴大產業協同、搶占核心資源。基于“合作共贏”商 業模式，公司與國有資源方建立深度合作。合資方憑借其豐富的場地和電動車輛資 源，為公司充電網絡的規劃與建設提供了堅實的資源保障。與此同時，公司在充電 行業內的領先技術、產品服務、運營經驗及品牌影響力，能夠為各地資源方賦能，共 同搭建高效的充電基礎設施新基建平臺，推動區域電動汽車充電網絡的快速發展， 截至2024年6月，公司在全國范圍內設立獨資及合資企業超過270家，其中與政府城 投、交投、公交集團等國有平臺企業合資成立的公司超過160家，構建了覆蓋全國的 電動汽車充電網絡。 深化產業協同布局，聯合生態伙伴共建充電網生態體系。截至2023年底，公司 已經與保時捷、奧迪中國、奔馳、寶馬、捷豹、路虎、沃爾沃、通用、路特斯、吉利、 奇瑞、廣汽埃安、小鵬、理想等70多家車企達成共建品牌站、充電網數據支持等一 項或者多項合作形式。由特來電為車企建立的專屬的品牌形象站或者在充電站內為 汽車預留專屬的品牌充電樁。此外，公司還可將平臺運營的充電場站信息植入車企 APP ，從而讓車主享受更便捷的充電體驗。

V2G 技術可以實現電動車和電網之間的互動。V2G（Vehicle-to-Grid）意為電 動汽車與電網協同互動，即實現電動汽車的分布式移動儲能單元功能，使電動汽車 在受到調度的條件下，通過充放電裝置接入電網，實現電動汽車與電網的能量雙向 流動，當電網負荷較低時，電動汽車接入電網開始充電；當電網負荷較高時，電動汽 車通過蓄電池向電網反饋電能，車主可以從中賺取差價收益。V2G能夠構建動態有 效的“新能源汽車+電網”能源體系，起到削峰填谷的調峰作用。V2G的參與者包括 發電側、電網側、資源聚合商、新能源汽車等。

新能源汽車高增電力系統承壓，“反哺”電網釋放調節潛力。近年來我國新能 源汽車增長迅速，大量電動汽車接入電網之后，充電需求量將會大幅度增加，無序 充電方式下會加劇電網負荷峰谷差，造成配電線路過載，給電力系統帶來很大的負 擔。根據中國電動汽車百人會副理事長兼秘書長預計，2030年中國電動汽車保有量 將達8000萬輛。假設8000萬輛電動汽車平均配置60kWh電池，其等效儲能容量將達 到4800GWh，若采用V2G技術“反哺”電網，容量和備用潛力較大。 車企紛紛入局V2G，已有量產車型落地。威馬汽車率先進行V2G技術落地應用， 2020年6月順利通過全項V2G技術的車、樁實測及道路測試；長城汽車旗下歐拉好貓 電動車已搭載V2G功能，是全國首款具備此功能的量產車型；特斯拉考慮將V2G技 術重新應用到汽車上，將汽車動力電池輸出的動力為家庭或電網提供動力；廣汽埃 安于2023年5月與北京鏈宇科技有限公司簽署戰略合作協議，聚焦V2G等相關業務。

充電樁運營商在V2G模式中扮演重要角色，可參與獲利空間廣闊。在V2G模式 下，充電樁運營商作為負荷資源聚合商，能夠對分布式資源進行信息互聯和相應控 制，并作為平臺與電力市場進行交易結算。根據我們表6測算，預計2025年公共充電 交易額與公共充電服務費分別為743.3/319.7億元，若通過V2G實現電動汽車對電網 的調峰，獲利空間可觀。 特來電作為頭部充電樁運營商，前瞻性布局車網互聯領域。特來電深耕充電網 技術和產品，2016年即發布中國最大的“充電網、車聯網、互聯網”大數據云平臺， 2017年發布“汽車充電網”與“新能源微網”雙向融合系統，2020年首創“充電、 放電、儲能、光伏”為主體的新能源微電網技術，2022年發布以“充電網、微電網、 儲能網”為載體構建的虛擬電廠平臺，平臺通過聚合電動汽車有序充電、光伏微網、 移動儲能、梯次儲能等資源，能夠實現調頻調峰、需求側響應、聚合售電、綠電消納 和碳交易等功能。

充電型微電網多城市覆蓋，虛擬電廠可調度容量接近大型發電廠，能源增值有 望拓展收益來源。截至2024H1末，特來電已經在全國140個城市投建運營約600座新 能源微電網電站，充電型微電網持有數量居全國前列。截至2024H1，公司已實現與28個網、省、地級電力調控中心、虛擬電廠管理中心或負荷管理中心的在線信息交 互，具備虛擬電廠條件的可調度資源容量超過470萬kW。公司積極開展經濟調度、 負荷約束以及調峰輔助服務、需求側響應等電網互動業務并持續推動電力交易參與 規模。2024年上半年，公司在上海、深圳、江蘇、福建等地區參與調峰輔助服務、 需求側響應等電網互動業務，參與規模超過5萬kW，參與電力市場化交易的電量超 過6億度電。未來隨著電改推進釋放用戶側調峰潛力，具備技術優勢與控制策略的充 電樁運營商有望率先受益。

公司電力設備板塊專注戶外箱變產品，專注于新能源、電網、軌交與數據中心 等領域。公司自成立以來始終專注戶外箱式電力設備的研發與制造，打造以智能制 造為支撐的集成服務業務新模式。公司電力設備“智能制造+集成服務”業務以高壓 箱式變電站設備以及成套開關設備為基礎，其中智能制造業務主要致力于220kV及 以下變配電一二次產品的研發與生產，包括10-35kV箱式變電站設備與成套開關設 備兩大類；集成服務業務面向全場景、數字化、全生命周期的EPCO服務，包括預制 艙式變電站、電力設備租賃、電力工程集成服務等。

產品應用場景廣泛，鐵路、電力行業市占率第一，積極開拓海外市場。根據公 司年報，2007年公司中標中國第一條高速鐵路項目京津客運專線，進軍高速鐵路市 場，此后公司進一步拓展了電網及新能源、軌道交通、石油石化等領域。目前公司中 高端箱變產品取得中國鐵路市場占有率第一、電力市場第一的行業地位。公司積極 開拓海外市場，2020年先后中標瑞士ABB俄羅斯項目和科特迪瓦電網車載移動式變 電站項目，中標金額合計為2.17億元，2021年公司海外第一套220kV車載式變電站 在科特迪瓦一次送電成功并成功投運，國際化影響力不斷提升。2025年1月，公司公 告與沙特國家電網（National Grid SA）簽署高壓移動式變電站供貨與安裝合同，中 標金額約7億元并于2025年4月底前交付，約占2023年箱變設備收入的22.7%，充分 展現電力設備制造與集成服務的競爭優勢。 客戶資源優異，多場景訂單持續突破。預制艙式變電站相較傳統土建模式，在 設備集成度、施工便捷性、運維智能化等方面均具有顯著優勢，在提升變電站建設 效率、建設質量的同時，能夠大幅縮短建設周期、節約建設用地。公司行業首創220kV 及以下預制艙式模塊化變電站，在發電側、電網側、用電側取得顯著成果。發電側：創新研發了新一代高電壓數字化全預制艙式模塊化變電站集成解決方案，先后中標 華能、華潤、華電、大唐、國電投、國能投等國企/央企的新能源電站項目，其中預 制艙模塊化變電站產品的中標份額遙遙領先。電網側：預制艙變電站、移動變電站、 預制艙配電室等產品在湖南、陜西、遼寧、吉林、安徽、山東、江蘇、浙江等省電網 公司廣泛應用。用戶側：先后中標中國移動（山東青島）數據中心配電工程項目、中 石化西北石油局順北油田注氣項目、比亞迪包頭動力電池項目、新晟海材料項目等， 彰顯了公司高電壓預制艙式模塊化變電站系統集成解決方案在行業的引領地位。 數據中心市場快速推進。在數據中心相關業務方面，公司緊跟產業發展，積極 布局三大運營商、國資云、數據中心、云計算以及第三方數據中心頭部企業等大客 戶，取得了顯著進展，成功中標多個重要項目。特銳德先后中標了阿里巴巴數據港 張北數據中心園區35kV變電站、張家口懷來云儲數據中心以及中國移動（山東青島） 數據中心配電工程等項目，進一步凸顯公司在電力設備領域的技術優勢和市場競爭 力。