多點(diǎn)數(shù)智經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)與未來(lái)展望分析

拓客節(jié)奏穩(wěn)健，盈利能力尚待釋放。

1.公司業(yè)務(wù)重組后聚焦操作系統(tǒng)和 AIoT 解決方案，打 開(kāi)營(yíng)收增長(zhǎng)空間

2021-2022 公司營(yíng)收的強(qiáng)勁增長(zhǎng)來(lái)自提供零售核心服務(wù)云及電子商務(wù)服務(wù)云的 共同貢獻(xiàn)。主要由于：1）公司 O2O 平臺(tái)處理的商品交易總額增加及客戶(hù)群的 擴(kuò)大；2）業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，提高向若干零售商客戶(hù)收取的抽傭率， 為公司收入增長(zhǎng)提供較大動(dòng)力。 2023 年?duì)I業(yè)收入增速放緩，同比降至 19.4%，主要受到兩方面因素的影響：1） 2023 年全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然面臨諸多挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定性和不確定性 依然存在，整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的低迷對(duì)零售行業(yè)產(chǎn)生了較大的壓力。多點(diǎn)數(shù)智作為 零售數(shù)字化解決方案提供商其服務(wù)需求及收入增長(zhǎng)首當(dāng)其沖。2）隨著客戶(hù)逐步 轉(zhuǎn)型至內(nèi)部 O2O 運(yùn)營(yíng)，多點(diǎn)數(shù)智逐步淘汰了大部分電子商務(wù)服務(wù)云下的系統(tǒng)及 交付服務(wù)，該板塊業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅減少。 公司業(yè)務(wù)重組短期內(nèi)對(duì)營(yíng)收增速產(chǎn)生負(fù)面影響，但有助于公司聚焦核心業(yè)務(wù)， 打開(kāi)營(yíng)收增長(zhǎng)空間、釋放盈利潛力。2022 年至 2023 年公司終止了曾向 DFI Retail Group 提供的 O2O 電子商務(wù)業(yè)務(wù)以及于 22M4 出售 DFI Digital 香港； 2023 年底，多點(diǎn)數(shù)智客戶(hù)逐步轉(zhuǎn)型至內(nèi)部 O2O 運(yùn)營(yíng)自行管理日常線(xiàn)上商店及 配送服務(wù)，因此公司逐步淘汰大部分電子商務(wù)服務(wù)云下的系統(tǒng)導(dǎo)致該業(yè)務(wù)板塊 的收入大幅減少。此外，24M4 完成的重組進(jìn)一步剝離了多點(diǎn)新鮮（北京）的 全部股權(quán)，導(dǎo)致 Dmall APP 及小程序停止運(yùn)營(yíng)，終止了在線(xiàn)廣告及支付處理服 務(wù)。公司業(yè)務(wù)重組后收入構(gòu)成主要分為操作系統(tǒng)和 AIoT 解決方案兩部分，其 中操作系統(tǒng)收入同比增速較 2022 年高位下滑，2023-2024 年 AIoT 解決方案收 入同比增速分別為 134.4%、65.4%，為公司整體營(yíng)收增長(zhǎng)帶來(lái)動(dòng)能。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)歷調(diào)整，從多元服務(wù)逐漸聚焦零售核心服務(wù)云。公司初期聚焦 多元服務(wù)，通過(guò)零售核心服務(wù)云、電子商務(wù)服務(wù)云以及其他業(yè)務(wù)三個(gè)主要分部 經(jīng)營(yíng)。零售核心服務(wù)云整合功能助力零售商數(shù)字化運(yùn)營(yíng)；電子商務(wù)服務(wù)云提供 O2O 平臺(tái)及物流服務(wù)；其他業(yè)務(wù)涵蓋線(xiàn)下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)等服務(wù)。2023 年底，隨著客戶(hù) 將 O2O 運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型為內(nèi)部運(yùn)營(yíng)，公司逐步淘汰大部分電子商務(wù)服務(wù)云產(chǎn)品。 2024 年 4 月重組后，公司專(zhuān)注提供零售核心服務(wù)云解決方案。2024 年操作系 統(tǒng)和 AIoT 解決方案收入占比分別為 42.3%和 55.0%。

客戶(hù)數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，高凈收益留存率彰顯客戶(hù)粘性。2021-2023 年，公司客戶(hù) 數(shù)量從 236 個(gè)增至 533 個(gè)，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 50.3%，2024 年全年客戶(hù)數(shù)量增 至 591 個(gè)，同比增長(zhǎng) 10.9%。當(dāng)前階段公司營(yíng)收相對(duì)依賴(lài)關(guān)聯(lián)方，但 2024 年 獨(dú)立第三方客戶(hù)占比有所提升。雖然客戶(hù)數(shù)量增速有所放緩，但 2024 年客戶(hù) 凈收益留存率達(dá) 114%，且持續(xù)保持高于 100%的水平，表明公司客戶(hù)粘性較 高，可通過(guò)存量客戶(hù)拓展購(gòu)買(mǎi)新模塊來(lái)提升客單價(jià)，未來(lái)有望通過(guò)深耕現(xiàn)有客 戶(hù)和拓展海外市場(chǎng)進(jìn)一步突破增長(zhǎng)瓶頸。 相對(duì)于更加成熟的操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)，AIoT 解決方案業(yè)務(wù)由于前期拓客成本較高、 行業(yè)認(rèn)知度不足等問(wèn)題，新客戶(hù)拓展進(jìn)度較慢。客戶(hù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2024 年零售核 心服務(wù)云客戶(hù)數(shù)量達(dá) 557 個(gè)，同比增長(zhǎng) 5.7%；操作系統(tǒng)客戶(hù)數(shù)量為 370 個(gè)， 同比增長(zhǎng) 14.2%；AIoT 解決方案客戶(hù)數(shù)量達(dá) 260 個(gè)，同比下降 7.5%。AIoT 解 決方案客戶(hù)數(shù)量下滑，反映出當(dāng)前客戶(hù)拓展仍較為依賴(lài)成熟的操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)， 隨著 AIoT 解決方案業(yè)務(wù)逐漸成熟，有望提升新客拓展速度，并減少前期拓客 成本。 零售核心服務(wù)云客單價(jià)加速增長(zhǎng)，AIoT 解決方案客單價(jià)高于操作系統(tǒng)，且客單 價(jià)提升幅度較大。2024 年零售核心服務(wù)云客單價(jià) 324.9 萬(wàn)元，其中操作系統(tǒng)客 單價(jià) 212.5 萬(wàn)元，AIoT 解決方案客單價(jià) 393.5 萬(wàn)元，2022-2024 年零售核心服 務(wù)云客單價(jià)同比增長(zhǎng) 7.3%、20.9%、31.8%，呈加速增長(zhǎng)趨勢(shì)；操作系統(tǒng)客單 價(jià)趨于穩(wěn)定，2022-2024 年同比增速分別為 16.8%、2.1%、1.2%，AIoT 解決 方案客單價(jià)快速提升，2022-2024 年同比增速分別為-21.5%、56.8%、78.7%。

在疫情影響下本地零售行業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨困境，多點(diǎn)數(shù)智的產(chǎn)品通過(guò)協(xié)助本地零售 商降本增收，其市場(chǎng)滲透率逐漸提升。根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)，2023 年通過(guò)多點(diǎn) 數(shù)智系統(tǒng)處理的交易總額為 1565 億元（其中大部分通過(guò)公司操作系統(tǒng)處理）， 同比增加 8.6%，相比 2022 年的同比增長(zhǎng) 24%增速明顯放緩。但 2022、2023 年中國(guó)本地零售行業(yè)銷(xiāo)售額市場(chǎng)規(guī)模同比增速分別為-3.8%、4.7%（資料來(lái)源： 亞洲開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、弗若斯特沙利文報(bào)告），通過(guò)多點(diǎn)數(shù)智系統(tǒng) 處理的交易總額增速高于中國(guó)本地零售行業(yè)銷(xiāo)售額增速。 多點(diǎn)數(shù)智營(yíng)收占通過(guò)公司系統(tǒng)處理的交易總額比例逐年提升，顯示客戶(hù)付費(fèi)意 愿提升。2021-2023 年多點(diǎn)數(shù)智總營(yíng)收/通過(guò)公司系統(tǒng)處理的商品交易總額（下 文簡(jiǎn)稱(chēng)營(yíng)收轉(zhuǎn)化率）分別為 0.73%、0.92%、1.01%，其中操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)的營(yíng) 收轉(zhuǎn)化率分別為 0.30%、0.50%、0.48%，2023 年略有回落，獨(dú)立客戶(hù)營(yíng)收轉(zhuǎn) 化率高于關(guān)聯(lián)方；AIoT 解決方案的營(yíng)收轉(zhuǎn)化率分別為 1.06%、2.10%、6.07%， 2023 年有明顯提升。

作為少數(shù)具備出海能力的中國(guó) SaaS 公司，多點(diǎn)數(shù)智以中國(guó)市場(chǎng)為根基，積極 拓展海外客戶(hù)，貢獻(xiàn)額外收入增量。2024 年公司海外收入 1.58 億元，同比增 長(zhǎng) 27.8%，占總營(yíng)收的比例從 23 年的 7.8%提升至 24 年的 8.5%。公司通過(guò)與 香港的 DFI Retail Group（Dairy Farm）及其旗下品牌萬(wàn)寧（Mannings）、菲 律賓的 SM 集團(tuán)以及麥德龍集團(tuán)等國(guó)際客戶(hù)合作，成功推進(jìn)東南亞及歐洲市場(chǎng) 布局。此外，與關(guān)聯(lián)方（如物美集團(tuán)）的合作形成行業(yè)標(biāo)桿，進(jìn)一步助力海外 拓客，提升國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 公司關(guān)聯(lián)方交易占比高且合作穩(wěn)固，作為標(biāo)桿客戶(hù)形成良好行業(yè)案例，助力新 客拓展。2024 年公司關(guān)聯(lián)方貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比為 75.5%，相比 2023 年的 84.6% 有所下降。多點(diǎn)數(shù)智的營(yíng)收結(jié)構(gòu)中關(guān)聯(lián)方占比較高，但物美集團(tuán)、麥德龍集團(tuán) 等關(guān)聯(lián)方同樣依賴(lài)多點(diǎn)數(shù)智的系統(tǒng)，若更換系統(tǒng)將面臨較高的轉(zhuǎn)換成本，雙方 合作穩(wěn)固。多點(diǎn)數(shù)智通過(guò)與關(guān)聯(lián)方深度合作，可以樹(shù)立良好的行業(yè)標(biāo)桿案例， 有望吸引更多獨(dú)立第三方客戶(hù)，加速新客拓展。

2. 盈利能力及未來(lái)展望

公司在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的驅(qū)動(dòng)下，多項(xiàng)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)亮眼，營(yíng)收、毛利、凈 利均實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)狀況全面向好。2024 年公司總營(yíng)收 18.59 億元，同 比增長(zhǎng) 17.3%；毛利率同比上升 5.1pcts 至 40.1%，主要系 2024 年收入占比 42.3%的操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率同比增長(zhǎng) 7.1pcts 至 77.4%；公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù) 經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá) 2979.5 萬(wàn)元，成功實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)層面首次盈利。此外，現(xiàn)金及現(xiàn)金 等價(jià)物增至 8.01 億元，同比增長(zhǎng) 50.2%，截至 2024 年 12 月 31 日，公司凈資 產(chǎn)轉(zhuǎn)正。整體來(lái)看，公司通過(guò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化有效實(shí)現(xiàn)了毛利率提升和盈利改善。 2021 至 2024 年，公司盈利能力呈上升趨勢(shì)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)新契機(jī)。2021 年至 2024 年，公司毛利率由 20.4%增長(zhǎng)至 40.1%。2022 年 AIoT 解決方案收 入占比上升。由于 AIoT 解決方案毛利率相對(duì)較低，持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)調(diào)整凈 利潤(rùn)率處于低位，影響了公司整體盈利能力。2024 年，公司通過(guò)調(diào)整成本結(jié)構(gòu)， 盈利能力顯著回升。公司實(shí)施聚焦高毛利率經(jīng)營(yíng)分部的戰(zhàn)略，加大零售核心服 務(wù)云業(yè)務(wù)的投入與發(fā)展，該業(yè)務(wù)憑借高附加值特性，對(duì)公司收益貢獻(xiàn)逐步增大， 帶動(dòng)公司整體毛利率大幅提升，盈利能力得到有效改善。

公司未來(lái)預(yù)期將針對(duì)不同業(yè)務(wù)的特點(diǎn)和市場(chǎng)環(huán)境，制定相應(yīng)的發(fā)展策略，以提 升整體盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 1）優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：公司將戰(zhàn)略重心錨定在毛利率較高的零售核心服務(wù)云業(yè)務(wù)， 同時(shí)著力降低低毛利業(yè)務(wù)與虧損業(yè)務(wù)的占比。具體而言，公司逐步淘汰電子商 務(wù)服務(wù)云業(yè)務(wù)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)高毛利率業(yè)務(wù)對(duì)整體收益的貢獻(xiàn)度，最終 實(shí)現(xiàn)整體利潤(rùn)率的有效提升 。 2）控制成本：公司實(shí)施系統(tǒng)性成本管控策略，從多維度降低運(yùn)營(yíng)成本。在人力 及場(chǎng)地管理方面，通過(guò)優(yōu)化勞動(dòng)力架構(gòu)，合理精簡(jiǎn)人員配置，同時(shí)不再續(xù)約部 分辦公室租賃，有效降低人力與場(chǎng)地開(kāi)支。 3）提升運(yùn)營(yíng)效率：公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)、項(xiàng)目實(shí)施與產(chǎn)品研發(fā)等部門(mén)間的跨 職能協(xié)同機(jī)制，以高效的協(xié)作模式削減業(yè)務(wù)成本與運(yùn)營(yíng)開(kāi)支。同時(shí)公司采取從 研發(fā)至產(chǎn)品落地的關(guān)鍵人才保留計(jì)劃，將有效提升運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的執(zhí)行效率，推動(dòng) 業(yè)務(wù)收益穩(wěn)步增長(zhǎng)，進(jìn)一步拓展利潤(rùn)空間，達(dá)成利潤(rùn)率的持續(xù)提升。