家電行業內銷與出海情況如何？

國補拉動內需，出海大有可為。

1.內銷：住房新增配置需求承壓，家電與地產周期的關聯度正在減弱

家電歷史上受地產周期影響，但與新房銷售的相關性正在減弱。家電作為地產后周期行業，歷史上與地產的關聯度相對較高。我國商品 房銷售面積增速在2021年見頂后，開始出現大幅下滑，但從2022年起，可以看出限額以上家用電器和音像器材類商品零售額增速和商品 房銷售面積增速的相關性正在減弱。尤其是在2024年7月和2025年1月經歷了兩輪大規模家電國補后，我國家電和音像器材類零售額增速 與商品房銷售面積增速的關聯性已經越來越弱。

內銷：二手房成交帶來更新需求，農村保有量仍有提升空間

二手房成交為家電帶來更新需求，農村空調滲透率仍有提升空間。近年來新房銷售持續低迷，而由于二手房的交付風險低于新房，加上 價格下滑使得購房成本降低，成交量維持在相對較高水平。根據中房網，2025年二手房成交占比進一步上升，2025年上半年重點12城二 手房成交比重占69%，較去年上半年上升3個百分點。二手房市場的活躍為家電行業帶來了更新需求。從保有量角度來看，我國居民大家 電保有量處于較高水平，除更新需求外，量增空間有限。而從結構來看，2024年城鎮/農村居民空調保有量分別為176/112臺，農村空調滲 透率仍有提升空間。

內銷：“以舊換新”政策支撐，助力家電消費需求釋放

24年國補成效顯著，25年國補將延續至年底。2024年7月國家發改委、財政部印發《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若 干措施》，該政策拉動家電和音像器材類商品零售額由24年7月的730.20億元大幅增長至24年12月的1132.50億元，成效顯著。2025年1月 國家發展改革委、財政部發布關于2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知，接續推動家電行業消費需求釋放。 1月和4月已分別下達兩批共計1620億元中央資金，25年6月家電和音像器材類商品零售額為1430.30億元，同比增長32.40%。后續還將有 1380億元中央資金在第三、四季度分批下達。

2.出海：新興市場驅動家電出口增長，今年以來受到關稅擾動

24年家電出口高增長，25年以來增速放緩。受益于新興市場家電滲透率提升，2024年家電外銷表現亮眼，根據海關總署數據，24年家電 出口量和出口金額分別同比增長20.80%和14.10%。2025年以來，家電出口增速有所放緩，1-7月家電出口量和出口金額分別同比增長 2.20%和下降0.40%，主要是受到美國關稅政策的擾動，以及去年同期高基數的影響。后續隨著關稅政策擾動的收斂，預計我國家電出口 有望回歸到穩健增長通道。

出海：家電龍頭全球布局，關稅影響有限

家電出口對美依存度低：根據海關總署的數據，2024年我國家電出口額中，對美出口空調占比4.30%，洗衣機占比8.27%，電視機占比 11.58%，冰箱占比12.11%，整體來看，大家電對美出口依存度均較低。

龍頭已實現全球制造布局：我國家電龍頭已經具備全球化供應鏈能力，比如美的集團已實現全球制造基地布局，在全球擁有44個主要制 造基地，其中海外基地23個，能夠實現全球生產和交付。后續為應對美國關稅的影響，我國家電龍頭對美出口的商品可在海外基地生產。