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餐飲供應鏈專題研究：萬億賽道，誰主沉浮？本文通過分析國內餐飲行業的發展特點，結合國外供應鏈演變經驗，對國內 餐飲供應鏈細分 4 大板塊（速凍食品、冷凍烘焙、預制菜、復合調味品）分 別進行現狀分析、空間估算和趨勢探究，并展望疫情后可行的投資機會。

餐飲供應鏈的實質是提高效率+成本轉移。需求端，消費者工作日外食需求 增加，且愈發重視就餐效率。供給端，餐飲門店成本不斷上漲，外賣入場競 爭加劇，餐飲行業盈利能力顯著下降。餐飲企業向上游尋求解決方案，基于 半成品、準成品而生的中央廚房模式逐漸誕生。

從“零散化”走向“一體化”，我國餐飲供應鏈初步成型，但運行效率仍有 大幅提升空間。參考美國 Sysco 發展歷史，餐飲連鎖化是重要的催化劑。 2018-2021 年，中國餐飲市場連鎖化率提升 6pct，連鎖化意味著對規模效應 的追求，預計疫情后連鎖布局加速，供應鏈迎來發展機遇期。

預制菜：BC 雙輪驅動，量價勢能齊升。根據分渠道測算結果，我們保守估 計中國預制菜市場規模 2030 年可達 1.03 萬億元，2021-2025E 年 CAGR 為 17.2%。目前市場上已有多類玩家，預計品質打造核心競爭力，C 端市場成 必爭之地。

冷凍烘焙：乘消費升級之風，滲透率提升可期。2021 年我國烘焙市場總規 模達到 2657 億元，預計 2021-2025E 年 CAGR 為 7.8%。我國烘焙市場集 中度低（CR5 約 10%），且集中于短保預包裝產品。隨著大眾對健康、新鮮 訴求提升，預計冷凍烘焙有望擠占短保預包裝、長保產品份額。另外烘焙場 景的多元化，也將為市場貢獻增量。

復合調味料：菜品標準化驅動，烹飪便利性占優 。2021 年我國復合調味品 市場規模 1588 億元，2015-2021 年 CAGR 為 13.44%。對比歐美等成熟國 家（滲透率超 60%），我國的市場滲透率僅 26%。餐飲和工業端對復合調味 品定制化需求進一步擴大。C 端仍處于培育階段，以中式大單品打造為主。

速凍食品：行業格局基本成型，細分賽道成為突破口。2020 年我國速凍食 品行業市場規模為 1611 億，預計 2021-2026E 年 CAGR 為 8.9%。其中速 凍米面為寡頭壟斷格局，創新成為第二增長曲線。速凍火鍋料市場趨于飽和 但集中度低，我們認為整合上下游優勢資源有助于提升市占率。