投資者微觀行為洞察手冊·9月第2期：融資資金流入放緩，交易壓力集中釋放.pdf

投資者微觀行為洞察手冊·9月第2期：融資資金流入放緩，交易壓力集中釋放。本期 A 股市場交易熱度回落，融資流入大幅減少，散戶資金活躍度降低，交易壓力 集中消化，南下資金流入有增加，外資邊際流入中美股市。

市場定價狀態：本期市場交易熱度回落，收益降低。1）市場情緒（下 降）：本期市場交易熱度有所回落，全 A 日均成交額下降至 2.6 萬 億，上證指數換手率分位數回落至 94%，滬深 300 換手率分位數下 降至 97%。日均漲停家數下降至 61 家，最大連板數為 9 個，封板率 小幅下降至 63.8%，龍虎榜上榜家數升至 63 家；2）賺錢效應（上 升）：本期個股上漲比例上升至 35.7%，全 A 個股周度收益中位數上 升至-1.3%；3）交易集中度（上升）：國泰海通行業輪動指數回升， 行業交易集中度提升，本期行業換手率歷史分位數處于 90%以上的 行業有 17 個，其中換手率分位數超 95%的行業有 6 個：包括商貿 零售、汽車和消費者服務等。

A 股資金流動：交易壓力集中消化，融資資金流入放緩明顯。1）公 募：本期偏股基金新發規模上升至 243.3 億，基金股票較上期加倉； 2）私募：9 月私募信心指數小幅回升，倉位小幅增加；3）外資：流 入 3.4 億美元（截至 09/03），北向資金成交占比降至 10.3%；4）產 業資本：本期 IPO 首發募集 8.1 億元，定增規模為 60.9 億元，限售 股解禁規模 966.0 億元；5）ETF：被動資金延續流入但規模縮小， 凈流入 78.7 億元，被動成交占比環比上升至 6.4%，股票 ETF 溢價 率顯著下降；6）融資：在前期持續大幅買入后，本期凈買入規模下 降明顯，凈買入 187.4 億元，成交額占比下降至 11.0%；7）散戶： 另類指標顯示本期散戶活躍度邊際下降。

A 股行業配置：融資資金明顯放緩的背后，資金流出電子、計算機 和國防軍工，而在電力設備、非銀和汽車仍有大幅流入。1）融資： （截至 09/05）電力設備（+64.6 億元）/非銀金融（+40.7 億元）凈 流入居前，電子（-33.9 億元）計算機（-33.3 億元）凈流出居前。2） 外資：（截至 09/03）本期外資明顯流入電子、銀行和電力設備等行 業，小幅流出交通運輸和家用電器行業；3）ETF：一級行業被動資 金流動行為集中，非銀金融（+78.1 億元）/有色金屬（+42.2 億元） 凈流入居前；二級行業中證券/工業金屬凈流入居前；電子（-78.4 億 元）/醫藥（-20.0 億元）凈流出居前，二級行業中半導體/醫療器械 凈流出居前。本期增持居前的 ETF 包括證券 ETF/科技 ETF 等，通 信設備/證券公司 ETF 融資凈買入居前；科創 50ETF/創業板 ETF 凈 贖回居前，創業板/科創板芯片 ETF 融資凈賣出；4）龍虎榜資金： 上榜行業前三為機械設備、環保和汽車。