投資者微觀行為洞察手冊·1月第4期：融資資金開始回流.pdf

投資者微觀行為洞察手冊·1月第4期：融資資金開始回流。市場定價狀態：市場成交熱度抬升，賺錢效應邊際下降。1）市場情 緒（上升）：本期市場交易換手率抬升，全 A 日均成交額上升至 3.1 萬億，日均漲停家數降至 69 家，最大連板數為 6.5 板，封板率降至 71.0%，龍虎榜上榜家數為 66 家；2）賺錢效應（下降）：本期個股 上漲比例下降至 23.6%，全 A 個股周度收益中位數下降至-3.4%；3） 交易集中度（下降）：二級行業交易集中度下降，本期行業換手率歷 史分位數處于 90%以上的行業有 18 個，其中石油石化、國防軍工等 4 個行業換手率處于 99%以上。

A 股資金流動：本期融資資金小幅流入，ETF 資金大幅流出。1）公 募：本期偏股基金新發規模下降至 350.9 億，公募基金股票倉位整 體下降；2）私募：1 月私募信心指數較 12 月增長 0.5%，倉位較前 期邊際下降（截至 1/9）；3）外資：流入 4.1 億美元（截至 1/28）， 北向資金成交占比歷史分位數（MA5）降至 0.1%；4）產業資本： 本期 IPO 首發募集為 55.5 億元，定增規模為 45.5 億元，未來一期 限售股解禁規模為 1035.7 億元；5）ETF：被動資金繼續大規模流 出，本期流出 3193.7 億元，被動成交占比環比下降至 9.1%，行業成 交集中度 CR5 略微回升；6）融資：本期凈買入額上升至 160.9 億 元，成交額占比下降至 9.6%；7）散戶：另類指標顯示本期散戶活 躍度邊際抬升。

A 股行業配置：融資和 ETF 共同流出電子行業。1）外資：（截至 1/28）有色金屬（+119.5 百萬美元）/汽車（+38.1 百萬美元）凈流入 居前，交通運輸（-1.3 百萬美元）/公共事業（-1.1 百萬美元）凈流 出居前；2）融資：（截至 1/29）有色金屬（+134.5 億元）/基礎化工 （+20.5 億元）凈流入居前，國防軍工（-28.2 億元）/電子（-59.5 億 元）凈流出居前；3）ETF：一級行業被動資金普遍流出，電子（-457.4 億元）/非銀（-350.3 億元）/銀行（-341.7 億元）凈流出居前；二級 行業中貴金屬/油服工程凈流入居前，半導體/證券凈流出居前。本期 增持居前的 ETF 包括有色金屬 ETF/化工 ETF 等，中證 500ETF/黃 金 ETF 融資凈買入居前；滬深 300ETF/上證 50ETF 凈贖回居前，滬 深 300ETF/人工智能 ETF 融資凈賣出；4）龍虎榜資金：有色金屬、 基礎化工和環保為龍虎榜行業前三。

港股與全球資金流動：南下資金流入放緩，全球外資邊際流入美國 和亞洲市場。本期恒生指數收漲+2.4%，全球主要市場漲跌互現，韓 國市場（+4.7%）漲幅居前。資金維度：1）南下資金凈買入額下降 至 27.1 億元，處 2022 年以來 15%分位（MA5）；2）本期（截至 1/28） 發達市場主動/被動資金凈流動-26.1 億/286.5 億美元，新興市場主動 /被動資金凈流動 31.1 億/-454.5 億美元。僅外資口徑看，全球外資 邊際流入美國和亞洲市場，美國（+62.7 億美元）、韓國（+28.3 億美 元）、中國（+26.4 億美元）流入規模居前。含各國內資的全球整體 流動看，美國/韓國獲流入居前。北美基金獲凈申購，美股科技/能源 基金凈申購居前。