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債市角度看上市銀行中報：高息存款重定價，規模測算與影響探析。2022-2024 年新增的定期存款將于近幾年集中到期重定價，本文將對定期存 款在未來幾年的到期規模進行測算，并分析高息存款重定價對銀行負債成本 的改善程度及如何影響債市，測算結果表明隨著高息存款重定價后，10 年 國債收益率與銀行負債成本之間的倒掛態勢，后續或將逐步消除。

【報告亮點】 1、基于上市銀行歷史數據進行總結，并對關鍵指標的變動嘗試歸納原因。 2、基于上市銀行歷史數據和市場當前情況，對未來進行展望。

【主要邏輯】

主要邏輯一：存款到期規模及對負債成本的影響

1、今年下半年全行業 1Y、2Y、3Y 和 5Y 到期的定期存款合計約 59.52 萬 億元，2026 年和 2027 年全年預計分別為 76.69 萬億元和 35.65 萬億元。 2、僅考慮存款重定價影響的情況下，今年下半年、2026 年和 2027 年全年 全行業負債成本分別約下降 8.3bp、9.8bp 和 3.1bp。

主要邏輯二：高息存款重定價對債市的影響

1、負債成本改善或緩釋倒掛壓力，提高銀行配債意愿。重定價緩釋了債券 投資收益與負債成本倒掛的壓力，若明年 10 年期國債收益率繼續在 1.7%附 近震蕩，預計倒掛態勢將逐步消除，銀行配置盤債券投資意愿將得到加強。 2、可能驅動該部分存款搬家至理財、基金等資管產品，非銀同業存款的增 加也可能帶來負債成本的改善。 3、加劇銀行負債不穩定性，抬升存單供給壓力和 MLF 等資金的需求。

主要邏輯三：資產增速反彈，資產質量階段性改善

1、金融投資高增帶動增速反彈，債券投資占比均上升。 2、不良率延續下行，關注類貸款占比同比降幅明顯。

主要邏輯四：存款成本陡峭下行，“定期化”傾向持續，凈息差壓力較大

1、各類型銀行存款成本陡峭下降，股份行和城商行下降幅度較大。 2、凈息差居于歷史最低但降幅收窄，回升拐點未到，或低位窄幅波動。

主要邏輯五：資本充足指標同比上升但環比回落，仍維持在高點