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國信證券研究報告：兩大引擎筑核心優勢，并購賦能啟進階新程。國信證券國資股東背景雄厚，筑牢穩健經營發展根基。公司由深圳市國資委 實際控制，股權結構長期穩定，國有背景優勢為公司穩健經營奠定堅實基礎。 公司總資產、凈資產逐年增長，相較其他頭部券商，始終保持低杠桿、穩回 報的競爭優勢，核心財務指標在行業內排名穩中有升，在上市券商中長期維 持在第 5-10 名之間，兼具穩健性與盈利性。

財富管理、投資雙驅引領，疊加萬和并購政策紅利，或將合力賦能國信證券 發展。公司當前五維優勢協同發力，構成行業競爭壁壘，具體體現在：1） 財富管理+投資交易業務的雙引擎驅動，財富管理業務方面，公司借助數字 化持續推動財富管理轉型，深化以金太陽 APP 為核心的數字化財富管理體 系建設，線上獲客規模位居行業前列；投資交易業務方面，公司金融資產配 置以債券為主，2025H 占比高達 61.36%，同時權益資產在 OCI 股票規模增 長驅動下占比不斷提高，整體投資收益率位于行業前列。2）位于粵港澳大 灣區的區位優勢，在深圳“雙區”建設、粵港澳大灣區市場化配置改革等政 策紅利下，投行業務或將率先受益，財富管理業務客戶基礎將持續鞏固。3） 并購助推開拓跨境資管業務新賽道，收購萬和證券核心價值在于其海南自貿 港注冊地的政策紅利，將助力布局跨境資管金融服務，推進業務協同。4） 良好的治理結構，公司管理層既具備在證監會、國資委的任職經歷，又具備 業內長期治理經驗，兼具穩健性與市場化特征。5）金融科技多域賦能，在 資金、人力方面投入持續增長。