中礦資源銫銣業(yè)務(wù)的全球競(jìng)爭(zhēng)格局及未來盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力是什么？

中礦資源在銫銣領(lǐng)域擁有絕對(duì)的全球龍頭地位，其核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在資源壟斷、全產(chǎn)業(yè)鏈布局及強(qiáng)大的議價(jià)能力三個(gè)方面。

首先，在資源端，公司控制著全球僅存的三座可規(guī)模化開采的偉晶巖型銫礦中的兩座（加拿大Tanco和津巴布韋Bikita），擁有氧化銫資源保有量超過5.3萬噸，占全球總儲(chǔ)量的80%以上。這種極高的資源集中度構(gòu)成了深厚的護(hù)城河。

其次，在產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司通過收購東鵬新材和Cabot特殊流體事業(yè)部，實(shí)現(xiàn)了從上游銫礦采選、中游銫銣鹽深加工到下游甲酸銫回收提純的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。目前，全球僅有中礦資源和美國(guó)雅保兩家企業(yè)具備規(guī)模化量產(chǎn)銫銣鹽的能力，而雅保因缺乏自有礦山，隨著庫存礦消耗殆盡，預(yù)計(jì)將逐漸退出市場(chǎng)。這將導(dǎo)致行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，中礦資源的壟斷地位將更加穩(wěn)固。

在盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力上，主要源于以下三點(diǎn)：一是行業(yè)需求前景廣闊，銫銣鹽在國(guó)防軍工、航空航天、5G通訊及核醫(yī)學(xué)等高科技領(lǐng)域的應(yīng)用不可替代，甲酸銫在油氣勘探中的環(huán)保優(yōu)勢(shì)也使其市場(chǎng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)；二是公司具備極強(qiáng)的議價(jià)能力，下游客戶分散且為價(jià)格接受者，公司近年來的提價(jià)并未引發(fā)需求負(fù)反饋，毛利率有望持續(xù)維持在70%以上的高位；三是產(chǎn)能利用率仍有提升空間，當(dāng)前公司銫銣鹽產(chǎn)能利用率較低，主要受限于礦端供給，隨著Tanco礦山擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)，銫銣鹽的產(chǎn)銷量有望進(jìn)一步釋放，帶動(dòng)利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。