通信行業行情與子板塊業績有何表現？

8 月通信板塊上漲 34.41%。

1.2025 年 8 月行情回顧：板塊表現強于大市

截至 2025 年 8 月 29 日，8 月滬深 300 指數上漲 10.33%，通信（申萬）指數上漲34.41%，板塊表現強于大盤，在申萬 31 個一級行業中排名第1 名。

2.通信行業 2025 年半年報總結

2025H1 通信行業上市公司（非運營商類）實現營業總收入為2875 億元，同比增長 12.4%；實現歸母凈利潤 215 億元，同比增長 24%。利潤增速高于營收增速，主要是光通信領域受益 AI 發展，業績增長亮眼。 在我們構建的主要 80 個通信上市公司為研究對象的股票池中，有19 家利潤增速超過 100%。占比 25%；9 家利潤增速超過 50%，占比10%；9 家利潤增速超過10%，占比 10%。共 51 家利潤同比增長，占比 64%。

通信行業子板塊業績增速分化。2025H1 年營業收入增速靠前的板塊主要包括光模塊光器件、物聯網控制器、光纖光纜，板塊增速分別為67%、21%和16%；利潤端同樣是光模塊光器件、物聯網控制器、光纖光纜板塊增長顯著。

運營商：2025H1 業績增長穩健，分紅率持續提升

三大運營商業績穩健增長。 中國移動：營收 5438 億元，同比下降 0.5%，凈利潤842 億元，同比增長5.0%。作為行業龍頭，傳統業務規模龐大但增速放緩，新興業務（如政企市場、云業務）成為增長亮點。 中國聯通：營收 2002 億元，同比增長 1.5%，凈利潤63.5 億元，同比增長5.1%。營收增速領先，算網數智業務（如聯通云、數據中心）表現突出，國際業務增長顯著。 中國電信：營收 2694 億元，同比增長 1.3%，凈利潤230 億元，同比增長5.5%。產業數字化收入穩定增長，天翼云在政企市場保持領先地位，智能服務（如視聯網、量子通信）增速迅猛。

三大運營商資本開支占收比持續下降，股東派息穩步提升。 中國移動：2025 年上半年公司完成資本開支 584 億元，全年計劃資本開支小于 1512 億元。上半年折舊攤銷 899.7 億元，同比減少1.4%。公司決定2025年中期派息每股 2.75 港元，同比增長 5.8%。 中國電信：2025 年上半年公司完成資本開支 342 億元，全年計劃資本開支小于 836 億元。公司推出中期分紅計劃，2025 年中期派息每股0.18 元，同比增長 8.4%。 中國聯通：2025 年上半年公司完成資本開支 202 億元，全年計劃資本開支550億元。公司決定 2025 年中期派息每股 0.11 元，同比增長16%。

通信設備：受益 AI 發展，營收規模增長顯著

通信設備商主營的服務器及交換機業務營收顯著驅動公司營收增長：

中興通訊 2025 上半年實現營收 715.5 億元，同比增長14.5%；歸母凈利潤50.6億元；扣非歸母凈利潤 41.0 億元。其中，二季度單季營收、歸母凈利潤環比一季度均實現增長。公司全面擁抱 AI 浪潮帶來的市場機遇，以算力、終端產品為代表的第二曲線營收同比增長近 100%，占比超35%。其中，公司服務器及存儲營收同比增長超 200%，AI 服務器營收占比55%。政企和消費者業務營收合計占比超 50%。公司近年堅定推進的“連接＋算力”戰略升級持續見效。

紫光股份 2025 上半年實現營收 474.25 億元，同比增長24.96%；凈利潤10.41億元，同比增長 4.05%；扣非后凈利潤 11.18 億元，同比增長25.10%。其中新華三 2025 年上半年營收 364.05 億（去年同期264.28 億），凈利潤18.51 億（去年同期 18.2 億）。紫光股份持續深化“Al in ALL”戰略，充分發揮“算力 x 聯接的乘數效應，全面升級靈犀智算解決方案，高效滿足客戶在模型訓推效率、大規模算力集群部署、綠色節能與智能運維等方面的核心需求。

銳捷網絡 2025 上半年實現營業收入 66.49 億元，同比增長31.84%，歸屬上市公司股東的凈利潤 4.52 億元,同比增長 194.00%，扣除非經常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤 4.32 億元，同比增長245.14%。公司是我國數據中心網絡核心供應商。根據 IDC 數據統計，2025 年第一季度，公司在中國以太光網絡市場占有率排名第一，中國以太網交換機市場占有率排名第三；中國數據中心交換機市場占有率排名第三，其中，在中國200G/400G數據中心交換機市場份額第一。

烽火通信 2025 上半年實現營業收入 111.17 億元，同比減少19.73%，歸屬上市公司股東的凈利潤 2.87 億元,同比增長 32.02%，扣除非經常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.82 億元，同比增長31.59%。公司收入結構優化，應用于新型數據中心/新一代寬帶網絡的服務器、多模光纖、FTTR等產品銷售規模和占比明顯提升。同時，公司積極拓展海外市場，海外業務營業收入同比增長 13%，占總營業收入比例超過 34%。

但收入結構性變化，總體毛利率均有下滑。

光器件光模塊：800G 以及 1.6T 高速光模塊放量，行業頭部廠商業績快速增長。 800G 以及 1.6T 高速光模塊放量，行業頭部廠商業績快速增長。中際旭創2025Q2營收和歸母凈利潤分別同比增長 36.3%/78.8%，新易盛2025Q2 營收和歸母凈利潤分別同比增長 282.6%/355.7%，天孚通信營收和歸母凈利潤分別同比增長83%/50%。

中際旭創 2025H1 公司營收 147.89 億元，同比+36.95%，歸母凈利潤39.95億元，同比+69.40%。其中，Q2 單季營收 81.15 億元，同比+36.25%、環比+21.59%，歸母凈利潤 24.12 億元，同比+78.80%、環比+52.40%。Q2毛利率41.49%，環比+4.79pct，凈利率為 31.45%，環比+6.12pct。利潤率水平超預期，主要受益于公司產品結構變化（高速率光模塊放量）和公司降本增效。光通信發展趨勢多樣化，如硅光/相干光模塊/LPO/LRO/CPO/OCS 等技術，當前公司布局多項光互連技術（硅光/ZR 相干光模塊/LPO/OCS 等）。

新易盛 2025H1 公司營收 104.37 億，同比+282.6%，歸母凈利潤39.42億，同比+355.7%，毛利率 47.43%，凈利率 37.77%。2025Q2 公司營收63.85億元，同比+295.39%/環比+57.56%；歸母凈利潤 23.70 億，同比+338.4%/環比+50.7%，毛利率 46.64%，環比-2.02pct。毛利率小幅波動或與產品價格及匯率有關。目前公司已有 200G 單波 1.6T/800G 產品、以及硅光和薄膜鈮酸鋰的1.6T/800G 產品、同時還有長距離傳輸(120km)DCI 光模塊。

天孚通信 2025H1 公司營收 24.56 億元，同比+57.84%，歸母凈利潤8.99億元，同比+37.46%。其中，Q2 單季營收 15.11 億元，同比+83%、環比+60%，歸母凈利潤 5.62 億元，同比+50%、環比+66%。Q2 毛利率49.38%，環比-3.7pct，或與新建廠房及原材料有關，固定資產單季度增加近3 億元。公司布局FAU等無源產品同樣受益行業整體 beta，2025H1 有源產品和無源產品同比分別增長 91%/24%。公司目前在 CPO 已經布局 CPO-ELS、FAU 等，光模塊布局200G單通道的 800G/1.6T 光引擎，有望持續受益高速光模塊發展。

華工科技 2025 年 H1 營收 76.29 億元，同比增長44.66%；歸母凈利潤9.11億元，同比增長 44.87%。其中，Q2 單季營收42.74 億元，同比+41.04%；歸母凈利潤 5.01 億元，同比增長 49.62%，業績增長主要受益于400G、800G光模塊放量，公司聯接業務高速增長。公司產能國際化，布局LPO 光模塊和AEC技術。公司持續推進全球化布局，在海外構建生產基地降低關稅貿易風險。公司前瞻布局 1.6T LPO、1.6T LRO 產品，以及1.6T 3nm DSP 方案，行業首推 3.2T CPO 解決方案。

光迅科技 2025H1 公司營收 52.43 億元，同比+68.59%，歸母凈利潤3.72億元，同比+78.98%。其中，Q2 單季營收 30.21 億元，同比+66.06%、環比+35.92%，歸母凈利潤 2.22 億元，同比+69.55%、環比+47.94%。2025H1 分業務看，數據與接入業務：收入 37.15 億元，同比+149.27%，毛利率同比提升7.13pct，受益于數據中心建設對高速光模塊產品需求高漲；傳輸業務：收入15.17億元，同比-3.71%，毛利率同比-1.72pct，電信運營商資本開支降低，需求疲軟。公司在產品集成領域具備從芯片到器件、模塊、子系統的垂直整合能力；芯片+封裝平臺全方位覆蓋，公司有多種類型激光器芯片（FP、DFB、EML、VCSEL等）、探測器芯片（PD、APD）以及 SiP 芯片平臺，擁有COC、混合集成、平面光波導、微光器件、MEMS 陣列等封裝平臺。高速光模塊迭代升級，毛利率環比略微下降。2025 年Q2 來看，主要光模塊公司毛利環比略微下降，中際旭創、新易盛、天孚通信、華工科技和光迅科技毛利率分別環比+4.8pct/-2.0pct/-3.7pct/-0.4pct/-5.4pct。主要受光模塊價格年降或原材料和廠房等投入等因素影響。其中，中際旭創受益于高速率光模塊放量、硅光滲透和降本增效等因素毛利大幅提升。整體來看，光模塊出海毛利在較高水平，國內光模塊市場毛利相對較低。

光器件等廠商 2025Q2 營收持續增長，毛利率環比略降。2025Q2 光器件廠商長芯博創、太辰光、仕佳光子營收為 6.61/4.58/5.56 億元，環比增長50.57%/59.80%/121.55%；毛利率分別為 37%/36%/36%，環比-6.9pct/-5.7pct/-3.1pct。其中，MPO 連接器等毛利增速放緩，環比下降。光芯片廠商（如源杰科技）的2025Q2毛利率為 51%，環比增長 7.1pct，光模塊上游激光器芯片競爭格局明朗，仍處于相對短缺的狀態。

光纖海纜：光纖海纜業務穩健增長，前瞻布局空芯光纖等技術

海纜與光通信技術雙輪驅動，構建多元化技術矩陣。海洋能源、通信和新能源等領域的光纖海纜等需求持續上行，行業景氣度有望繼續提升。公司前瞻布局空芯光纖、多芯光纖等技術，為遠距離高速傳輸等場景提供做好技術儲備。具體來看業績，2025 年 Q2 長飛光纖實現收入 34.91 億元，同比+17.88%，實現歸母凈利潤1.44 億元，同比-54.96%；中天科技實現營業收入138.44 億元，同比+5.08%，實現歸母凈利潤 9.40 億元，同比+14.09%，實現扣非歸母凈利潤8.71 億元，同比+4.73%；亨通光電實現營業收入 187.81 億元，同比+26.64%，實現歸母凈利潤10.56億元，同比-3.63%，實現扣非歸母凈利潤 10.25 億元，同比-7.11%。毛利率環比幾乎持平，2025 年 Q1，長飛光纖、中天科技和亨通廣電的毛利率分別為28.7%/15.4%/13.6%，環比+0.8pct/+0.8pct/-0.1pct。