通信板塊行情與業(yè)績回顧

2025年上半年運(yùn)營商板塊總體實(shí)現(xiàn)營收10133.93億元，同比增長0.33%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1136.01億元，同比增長5.14%;實(shí)現(xiàn)毛利率30.47%，實(shí)現(xiàn)凈利率12.01%。

1.通信板塊行情回顧

漲跌幅:截至2025年8月29日，通信(申萬)指數(shù)較年初上漲62.85%，同期滬深300指數(shù)較年初上漲17.19%。

截至2025年8月29日，通信行業(yè)指數(shù)漲跌幅處于全行業(yè)第一(1/31)，區(qū)間漲幅為+62.85%。

估值:截至2025年8月29日，通信(申萬)板塊PE(TTM)為49.96;分位點(diǎn)為84.31%，行業(yè)估值處于歷史較高點(diǎn)。

2025上半年，基金重倉持股通信個(gè)股前20中，新易盛、中際旭創(chuàng)、中國移動(dòng)、中國電信等持有基金數(shù)量最多，新易盛、中際旭創(chuàng)、長芯博創(chuàng)、潤澤科技、華測(cè)導(dǎo)航持股占流通股比重最大。奧飛數(shù)據(jù)、新易盛、光環(huán)新網(wǎng)、華測(cè)導(dǎo)航、天孚通信為半年度持倉股數(shù)增加量最多公司。

2.通信板塊業(yè)績回顧

2025年上半年通信板塊總體實(shí)現(xiàn)營收13244.84億元，同比增長3.06%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1372.56億元，同比增長7.87%，利潤增速超過收入增速，經(jīng)營情況持續(xù)向好;實(shí)現(xiàn)毛利率29.33%，同比增長0.38pct;實(shí)現(xiàn)凈利率11.05%，同比增長4.74pct;經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為1645.17億元，同比下降24.07%。

2025年上半年運(yùn)營商板塊總體實(shí)現(xiàn)營收10133.93億元，同比增長0.33%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1136.01億元，同比增長5.14%;實(shí)現(xiàn)毛利率30.47%，實(shí)現(xiàn)凈利率12.01%。從半年度看，行業(yè)整體增速放緩，上半年業(yè)績的主要增量來自云業(yè)務(wù)與IDC，傳統(tǒng)移動(dòng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)有限。受5G投資周期基本結(jié)束的影響，三大運(yùn)營商2025年上半年資本開支總額同比下降16.52%。

2025年第上半年通信設(shè)備商板塊總體實(shí)現(xiàn)營收2706.98億元，同比增長17%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤226.63億元，同比增長30.52%;利潤增速超過收入增速，經(jīng)營情況持續(xù)向好;實(shí)現(xiàn)毛利率26.92%，實(shí)現(xiàn)凈利率8.72%。

2025年上半年光模塊龍頭總體實(shí)現(xiàn)營收276.82億元，同比增長83.54%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤88.37億元，同比增長127.88%;實(shí)現(xiàn)毛利率43.4%，實(shí)現(xiàn)凈利率32.82%。可插拔光模塊速率從800G向1.6T選代升級(jí)，量價(jià)齊升;同時(shí)光模塊市場(chǎng)TAM打開，向Scale-up域延伸。Lightcounting預(yù)測(cè)2030年scale-up網(wǎng)絡(luò)中光模塊市占率有望達(dá)21%。

2025年上半年物聯(lián)網(wǎng)板塊逐漸回暖，總體實(shí)現(xiàn)營收178.51億元，同比增長24.25%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.72億元，同比增長19.65%;實(shí)現(xiàn)毛利率18.07%，實(shí)現(xiàn)凈利率4.88%。2024年我國移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)(蜂窩)終端接入流量較上年實(shí)現(xiàn)翻番。進(jìn)入2025年上半年，蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接規(guī)模繼續(xù)走高--截至7月末達(dá)28.35億戶、較上年末凈增1.79億戶，體現(xiàn)出AIOT在公共服務(wù)、車聯(lián)網(wǎng)與家居等場(chǎng)景加速滲透，正成為行業(yè)回暖的重要?jiǎng)右颉?/p>

2025年上半年IDC板塊明顯回暖，總體實(shí)現(xiàn)營收119.03億元，同比增長2.15%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.14億元，同比下降11.99%;實(shí)現(xiàn)毛利率28.14%，實(shí)現(xiàn)凈利率12.01%。阿里A1Capex超預(yù)期、寒武紀(jì)營收高增，看好國產(chǎn)算力需求增長，IDC有望進(jìn)入新一輪招標(biāo)期。