通信分子行業(yè)收入情況如何？

細分子行業(yè)來看，運營商、通信工程及服務、光通信、物聯(lián)網(wǎng)、通信網(wǎng)絡設備及器件和通信線纜及配套行業(yè)營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長，分別同比增長 0.33%、4.25%、33.44%、26.75%、16.27%和 16.14%。

1、運營商：業(yè)績保持穩(wěn)定，云業(yè)務收入持續(xù)提升

 業(yè)績回顧：行業(yè)收入保持穩(wěn)定，成本管控能力提升

三大運營商在2025年上半年實現(xiàn)營收10133.93億元，同比增長0.33%，實現(xiàn)歸母凈利 1136.01 億元，同比增長5.14%。從二季度單季來看，三大運營商二季度營業(yè)收入僅中國電信同比增長，中國移動和中國聯(lián)通營業(yè)收入分別同比下滑 1.07%和 1.02%。

從盈利能力來看，除中國電信毛利率同比有所下滑外，中國移動、中國聯(lián)通盈利能力同比均有所提升。從凈利率水平來看，中國移動、中國電信及中國聯(lián)通凈利率同比均有所提升，分別同比提升0.82、0.29和0.24個百分點，其中中國移動凈利率最高，達15.50%。

從期間費用率角度看，中國移動期間費用率最低，為11.91%，同比下降 0.45 個百分點，主要是管理費用減少；中國電信期間費用率為18.35%，同比下降 0.57 個百分點，主要是銷售費用率減少；中國聯(lián)通期間費用率為16.01%，同比下降 0.10 個百分點，主要是財務費用下降。

云業(yè)務收入快速提升，資本開支有所縮減

云業(yè)務收入持續(xù)提升，資本開支有所縮減。近年來，三大運營商云業(yè)務收入持續(xù)提升，2025 年上半年，三大運營商云業(yè)務收入合計達1510億元。中國移動云收入為 561 億元，同比增長11.3%；中國電信云收入為573億元，同比增長 3.8%；中國聯(lián)通云收入為376 億元，同比增長18.61%。從資本開支角度來看，三大運營商紛紛開始縮減資本開支，中國移動2024年資本開支為 1640 億元，同比下滑 9.04%；中國電信2024 年資本開支為935 億元，同比下滑 5.35%；中國聯(lián)通2024 年資本開支為614億元，同比下滑 16.96%。2025 年三大運營商計劃的資本開支合計為2898億元，同比下滑 9.12%。

2.通信工程及服務行業(yè)、通信應用增值服務行業(yè)

通信工程及服務行業(yè)：收入保持穩(wěn)定，盈利能力大幅下降

我們跟蹤的 12 家通信工程及服務行業(yè)上市公司2025 年上半年共實現(xiàn)營業(yè)收入 137.91 億元，同比增長 4.25%；實現(xiàn)歸母凈利0.32 億元，同比下滑 92.11%。從二季度單季來看，通信工程及服務行業(yè)盈利能力承壓，2025年二季度單季我們跟蹤的 12 家通信工程及服務行業(yè)上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入 80.06 億元，同比增長 14.08%，環(huán)比增長38.38%；實現(xiàn)歸母凈利-0.63億元。 2025 年上半年主要通信工程及服務行業(yè)上市公司中潤建股份、立昂技術、中貝通信和超訊通信營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長，其余上市公司均有所下滑。其中潤建股份營業(yè)收入同比增長 10.02%，歸母凈利同比下滑83.37%；立昂技術營業(yè)收入同比增長 23.41%，歸母凈利同比下滑258.48%；中貝通信營業(yè)收入同比增長 4.77%，歸母凈利同比下滑51.94%；超訊通信營業(yè)收入同比增長 96.37%，歸母凈利同比增長155.26%。

從盈利能力來看，2025 年上半年 12 家通信工程及服務行業(yè)上市公司中世紀鼎利、中富通、元道通信和嘉環(huán)科技毛利率同比小幅提升，其余通信工程及服務行業(yè)上市公司同比均有所下滑。

從期間費用率角度看，除潤建股份、世紀鼎利、宜通世紀、立昂技術和超訊通信期間費用率分別同比下滑 0.29、8.12、1.50、3.12和5.71個百分點外，其余通信工程及服務行業(yè)上市公司期間費用率均有所增加。

 通信應用增值服務行業(yè)：收入小幅下滑，盈利能力提升

我們跟蹤的 15 家通信應用增值服務行業(yè)上市公司2025 年上半年共實現(xiàn)營業(yè)收入 166.19 億元，同比下滑 6.23%；實現(xiàn)歸母凈利12.59億元，同比增長 24.23%。 2025 年上半年主要通信應用增值服務行業(yè)上市公司中除恒信東方、吳通控股、潤澤科技、奧飛數(shù)據(jù)、挖金客和數(shù)據(jù)港外，其余上市公司營業(yè)收入均同比下滑。

從盈利能力來看，15 家通信應用增值服務行業(yè)上市公司中中信國安、恒信東方、吳通控股、光環(huán)新網(wǎng)和潤澤科技毛利率同比下滑，其余應用增值服務行業(yè)上市公司毛利率同比均有所提升。

從期間費用率角度看，除恒信東方、吳通控股和數(shù)據(jù)港期間費用率分別同比減少 14.28、0.80 和 1.11 個百分點外，其余通信應用增值服務行業(yè)上市公司期間費用率均有所增加。

3.光通信：高速光模塊需求持續(xù)增長，關注相關受益標的

 業(yè)績回顧：行業(yè)業(yè)績保持高速增長，盈利能力大幅提升

我們跟蹤的 11 家光通信行業(yè)上市公司2025 年上半年共實現(xiàn)營業(yè)收入449.95億元，同比增長 33.44%；實現(xiàn)歸母凈利96.76 億元，同比增長124.91%。2025 年上半年主要光通信行業(yè)上市公司中除烽火通信外，其余上市公司營業(yè)收入均實現(xiàn)同比增長。其中中際旭創(chuàng)營業(yè)收入同比增長36.95%，歸母凈利同比增長 69.40%；天孚通信營業(yè)收入同比增長57.84%，歸母凈利同比增長 37.46%；新易盛營業(yè)收入同比增長282.64%，歸母凈利同比增長355.68%。

從盈利能力來看，11 家光通信行業(yè)上市公司中除天孚通信、銘普光磁、光庫科技和德科立外，其余光通信行業(yè)上市公司毛利率、凈利率及ROE（攤薄）同比均有所增長，說明光模塊行業(yè)盈利能力整體提升。

從期間費用率角度看，低于 10%的企業(yè)有：中際旭創(chuàng)（6.34%）、天孚通信（7.41%）、新易盛（3.22%）。從期間費用率變動角度看，中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、劍橋科技、光庫科技、德科立和仕佳光子分別同比下降 1.57、1.31、2.99、2.08、5.10、0.09 和8.08 個百分點，其他企業(yè)均有所增加。

AI 服務器需求快速增長，帶動光模塊市場規(guī)模持續(xù)提升

隨著 AI 算力需求的爆發(fā)，中美云廠商資本開支持續(xù)增長，有望帶動AI 服務器需求提升。北美三大云廠商巨頭亞馬遜、微軟、谷歌在資本開支方面均展現(xiàn)出巨大的投入規(guī)模和持續(xù)增長的態(tài)勢。2024 年，亞馬遜、微軟和谷歌的資本開支合計為 1800 億美元，同比提升59.18%，2025年預計將達到 3130 億美元。近年來，中國云廠商也同樣加大了資本開支，2024年，阿里巴巴、騰訊和百度的資本開支合計為1362 億元，同比提升46.59%，2025 年預計將達到 2670 億元。

AI 服務器需求快速增長，全球光模塊市場規(guī)模持續(xù)提升。AI 集群應用對以太網(wǎng)光收發(fā)器的強勁需求，以及云服務廠商對其密集波分復用（DWDM）網(wǎng)絡的升級帶動全球光模塊市場規(guī)模持續(xù)提升。根據(jù)Lightcounting 預測，光模塊的全球市場規(guī)模在2024-2029 年或將以22%的CAGR 保持增長，2029 年有望突破 370 億美元。從中國市場來看，2024年中國光模塊市場規(guī)模為 606 億元左右，預計2025 年將達到670億元。

4.物聯(lián)網(wǎng)：業(yè)績保持增長，盈利能力持續(xù)提升

我們跟蹤的 10 家物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司2025 年上半年共實現(xiàn)營業(yè)收入236.22億元，同比增長 26.75%；實現(xiàn)歸母凈利13.78 億元，同比增長17.12%。除廣和通和移為通信外，2025 年上半年主要物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司營業(yè)收入均實現(xiàn)同比增長。

從盈利能力來看，10 家物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司中僅鼎通科技和威勝信息毛利率同比小幅提升，其余物聯(lián)網(wǎng)上市公司毛利率同比均有所下滑，說明行業(yè)盈利能力有所承壓。

從期間費用率角度看，除北緯科技和移為通信期間費用率分別同比上升 6.93 和 11.88 個百分點外，其余物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司期間費用率均有所下降。

我國物聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量保持增長態(tài)勢。截至2025 年6 月末，我國物聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)達到 27.80 億戶，同比提升 12.76%。物聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)持續(xù)增長，有望帶動物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)需求提升。