通信行業整體與分板塊業績變化如何？

2025H1 光模塊及器件板塊營收 479.88 億元，同比+64.88%，歸母凈利潤 108.76 億元，同比+111.99%，扣非后歸母凈利潤 105.57 億元，同比+115.47%。

1. 2025 年 H1 業績綜述

2025 年 H1 通信行業整體營收穩健增長、盈利向上。以行業 91 家公司作為 樣本（下同），通信行業整體實現營收 17850.03 億元（同比+10.07%），歸 母凈利潤 1604.32 億元（同比+11.26%），扣非后歸母凈利潤 1490.23 億元 （同比+13.04%）。

2025 年 Q2 通信行業整體營收穩健增長、盈利提速。以行業 91 家公司作為 樣本（下同），整體實現營收 9424.83 億元（同比+10.91%），歸母凈利潤 986.82 億元（同比+12.33%），扣非后歸母凈利潤 912.62 億元（同比+12.94%）。

分板塊來看，2025H1 光模塊、通信 PCB、網絡設備商、物聯網模組板塊綜 合表現較優，營收、歸母凈利潤同比增速均位列行業前五。2025H1，營收 同比增速前五的板塊為光模塊、通信 PCB、網絡設備商、物聯網模組和基站設備射頻相關部件，歸母凈利潤增速前五的板塊為光模塊、通信 PCB、 網絡安全及可視化分析、物聯網模組和網絡設備商。 2025Q2，光模塊、通信 PCB、網絡設備商、物聯網模組板塊業績高增，營 收、歸母凈利潤同比增速均位列前五,我們認為板塊主要受益于 AI 蓬勃發 展。 毛利率角度：光模塊及器件、通信 PCB 等板塊 25H1 實現同比增長。其中 光模塊及器件板塊 25H1 和 Q2 毛利率提升比例分別為 2.18PCT 和 0.61PCT。 25 年 H1 行業整體毛利率為 33.50%，同比實現增長。

2.分板塊業績變化情況

2025H1 光模塊及器件板塊營收 479.88 億元，同比+64.88%，歸母凈利潤 108.76 億元，同比+111.99%，扣非后歸母凈利潤 105.57 億元，同比+115.47%。 毛利率 34.97%，同比+2.18pct。 2025Q2 光模塊及器件板塊營收 274.24 億元，同比+66.77%，歸母凈利潤 65.36 億元，同比+114.10%，扣非后歸母凈利潤 63.81 億元，同比+115.99%。 毛利率 35.26%，同比+0.61pct。 海外 800G 產品放量推動業績維持高增，國內需求起量明顯。新易盛、中際 旭創、天孚通信作為板塊龍頭繼續領航高增，2025H1 營收分別同比 +282.64%、36.95%、57.84%，歸母凈利潤分別同比+355.68%、69.40%、37.46%， 25Q2 營收分別同比+295.39%、36.25%、83.34%，歸母凈利潤分別同比 +338.36%、78.80%、49.64%。 新易盛目前已成功推出基于 VCSEL/EML、硅光及薄膜鈮酸鋰方案的 400G、 800G、1.6T 系列高速光模塊產品， 400G 和 800GZR/ZR+相干光模塊產品、 以及基于 100G/lane400G/800GLPO 和基于 200G/lane 的 1.6TLRO 光模塊產 品。公司 2025 上半年點對點光模塊產能達到 1520 萬只，產量 710 萬只， 同比+69.1%，銷量 695 萬只，毛利率達 47.48%，與上年同期相比取得較大幅度增長。

中際旭創 2025 上半年其重點客戶進一步增加資本開支加大算力基礎設施領 域投資，800G 等高端光模塊需求顯著增長，并加速了光模塊向 1.6T 及以上 速率的技術迭代。得益于 800G 等高端產品出貨比重的快速增加以及持續降 本增效，公司營業收入、毛利率和凈利潤進一步得到提升。 天孚通信光通信元器件產量較上年同期增加 5817 萬個，同比+38.38%；銷 量較上年同期增加 1734 萬個，同比+15.80%；光通信元器件營業收入較上 年增加 9.12 億元，同比+60.10%。公司以市場需求為導向，以技術革新為支 點，圍繞 1.6T 高速率產品升級迭代、持續加大核心工藝創新攻關力度。

2025H1 通信 PCB&CLL 板塊營收 572.49 億元，同比+37.66%，歸母凈利 潤 80.58億元，同比+80.79%，扣非后歸母凈利潤 78.30億元，同比+85.71%。 毛利率 24.47%，同比+2.74pct。 2025Q2 通信 PCB&CLL 板塊營收 309.29 億元，同比+39.44%，歸母凈利 潤 46.70億元，同比+78.42%，扣非后歸母凈利潤 44.86億元，同比+81.29%。 毛利率 25.00%，同比+1.12pct。 AI 服務器和高速網絡系統的旺盛需求推動對大尺寸、高速高多層 PCB 需 求增長，兌現“量價齊升”。滬電股份、深南電路 2025H1 營收分別同比 +56.59%、25.63%，歸母凈利潤分別同比+47.50%、37.75%，25Q2 營收分別 同比+56.91%、30.06%，歸母凈利潤分別同比+47.01%、42.92%。 滬電股份 2025H1 整體實現營業收入約 84.94 億元，同比增長約 56.59%；實 現歸屬于上市公司股東的凈利潤約 16.83 億元，同比增長約 47.50%。其中 PCB 業務實現營業收入約 81.52 億元，同比增長約 57.20%，PCB 業務毛利 率受股權激勵費用同比大幅增加、泰國廠虧損等因素影響，同比下降約 1.49 個百分點。2025 年上半年，公司研發投入約 4.82 億元，同比增長約 31.36%， 先后取得 7 項發明專利、6 項實用新型專利。受益于人工智能和高速網絡基 礎設施的強勁需求，公司企業通訊市場板實現營業收入約 65.32 億元，同比 大幅增長約，其中 70.63% AI 服務器和 HPC 相關 PCB 產品同比增長約 25.34%，占公司企業通訊市場板營業收入的比重約 23.13%；高速網絡的交 換機及其配套路由相關 PCB 產品成為公司增長最快的細分領域，同比增長 約 161.46%，占公司企業通訊市場板營業收入的比重約 53.00%。公司汽車板實現營業收入約 14.22 億元，同比增長約 24.18%。 深南電路以互聯為核心，在不斷強化印制電路板業務領先地位的同時，大力 發展與其“技術同根”的封裝基板業務及“客戶同源”的電子裝聯業務。其中印 制電路板業務實現主營業務收入 62.74 億元，同比增長 29.21%，占公司營 業總收入的 60.02%；毛利率 34.42%，同比增加 3.05 個百分點。

2025H1 網絡設備商板塊營收 5071.11 億元，同比+28.86%，歸母凈利潤 191.84 億元，同比+19.57%，扣非后歸母凈利潤 178.04 億元，同比+19.45%。 毛利率 21.95%，同比-2.90pct。 2025Q2 網絡設備商板塊營收 2825.79 億元，同比+30.51%，歸母凈利潤 109.37 億元，同比+26.95%，扣非后歸母凈利潤 103.52 億元，同比+36.59%。 毛利率 20.75%，同比-3.03pct。 海外需求維持強勁，國內需求進入拐點向上階段。工業富聯、銳捷網絡 2025H1 營收分別同比+35.58%、31.84%，歸母凈利潤分別同比+38.61%、 +194.00%，25Q2 營收分別同比+35.92%、41.99%，歸母凈利潤分別同比 +51.13%、127.66%。

工業富聯核心業務盈利能力彰顯強勁增長動能，訂單規模與價值量同步躍 升。云計算業務方面，產品結構持續優化，AI 服務器在云計算業務中的占 比穩步擴大。第二季度公司整體服務器營收增長超 50%，云服務商服務器 營收同比增長超 150%，AI 服務器營收同比增長超 60%。GB200 系列產品 實現量產爬坡，良率持續改善，出貨量逐季攀升。交換機業務方面，上半年 800G 高速交換機營收較 2024 全年增長近三倍。 銳捷網絡在數據中心領域，持續以創新的產品和解決方案在高性能計算網 絡中發揮重要作用。推出的 400G/800G LPO 光模塊產品，以線性直驅技術 取代傳統 DSP 芯片數字信號處理，并運用硅光方案，在維持高速 傳輸的 同時顯著降低功耗，提升可靠性，成為數據中心和 AI 算力網通信的高效解 決方案。 中興通訊第二增長曲線業務翻倍增長，AI 服務器進入放量階段。以算力、 終端產品為代表的第二曲線營收同比增長近 100%，其中，公司服務器及存 儲營收同比增長超 200%，AI 服務器營收占比 55%；因此受益服務器等高 增，政企業務收入 192.54 億元，同比+109.93%，毛利率 8.27%，同比-13.50pct。 近日，公司以第一大份額中標中國移動 2025 年至 2026 年人工智能通用計算設備（推理型）集中采購，凸顯競爭實力。AI 全棧能力突出，智算超節 點獲國家算力領域重大突破。公司強化智算相關產品的研發，通過自研芯片、 AI 服務器等硬件與 AI 工具鏈、軟硬協同優化等軟件能力，能夠滿足多樣化 AI 場景需求。核心芯片能力突出，自研“定海”DPU 芯片、“凌云”交換芯 片、“珠峰”CPU 芯片等，在 2025 中國算力大會上，公司憑借“基于 GPU 卡間高速互聯開放架構和自研‘凌云’AI 交換芯片的智算超節點系統”榮 獲年度重大突破成果獎。 紫光股份中 ICT 基礎設施及服務業務收入達到 360.42 億元，同比增長 37.80%， 占營業收入比重進一步提升至 76.00%，公司充分發揮“算力×聯 接”的倍增效應，重點圍繞 AIGC 應用、高效多元算力供給、高品質網絡聯 接等方向進行產品和技術迭代創新，打造了以高速無損網絡、人工智能服務 器、下一代存儲、算力調度 管理平臺為核心的全棧智算解決方案。AIGC 應 用方面，公司以場景需求為導向，完成百業靈犀 ICT 大模型的迭代發布， 提升了在 ICT 產品 知識問答、故障診斷等核心場景的能力，鞏固在 ICT 領 域場景落地的可靠性與高效性。

2025H1 IDC 板塊營收 166.18 億元，同比-9.66%，歸母凈利潤 21.26 億元， 同比-27.61%，扣非后歸母凈利潤 20.40 億元，同比-28.25%。毛利率 31.18%， 同比+0.24pct。 2025Q2 IDC 板塊營收 89.03 億元，同比-11.78%，歸母凈利潤 10.17 億元， 同比-34.33%，扣非后歸母凈利潤 9.74 億元，同比-34.06%。毛利率 31.00%， 同比-0.76pct。

AI 高密算力加速“液冷元年”來臨，行業加快布局。 奧飛數據 2025 上半年在按既定計劃大力推進廊坊固安、天津武清、張家口 懷來、廣州南沙、成都雙流等五大重點項目的建設，同時還根據客戶對高算 力需求的變化，提升服務和交付標準。廊坊固安數據中心第五棟、天津武清 數據中心二期項目及三期項目部分交付運營。五大重點項目的土建、電力等 基礎建設在設計之初即按智算需求的高標準設計，讓項目后續擁有較強的 交付能力，能快速應對客戶的突發需求和高算力需求。截至 2025 年 6 月末，公司已投入運營的自建自營數據中心總機柜數超過 57000 個。公司有 序推進河北懷來數據中心項目的土建環節，該項目位于京津冀國家算力樞 紐節點的張家口集群核心區域，規劃建成一座 15,000 個機柜的大型數據中 心，將與公司在京津冀地區的其他數據中心形成有機的區域聯動。此外，公 司還儲備了約 60MW 的數據中心項目。公司在完成對廊坊訊云數據中心等 自有數據中心項目的分布式光伏發電項目投資建設的基礎上，同時也有序 開展其他外部分布式光伏發電項目的簽約和建設。截至 2025 年 6 月 30 日，奧飛新能源累計實現國內并網發電項目 310 個，累計并網約 283MW。

科華數據推出針對 AI 業務場景的高密度預制化液冷算力 POD，為高密智 算 GPU 服務器與計算網絡交換機，量身打造的強性能、低能耗、高可靠的 基礎設施微環境，成功交付承德斐訊大數據數據中心、服務器廠商 AI 液冷 實驗室等項目。 潤澤科技京津冀園區、長三角園區、大灣區園區已交付的及即將交付的算力 中心全部取得投產訂單，預計 2025 年可完成上架并趨向成熟，為未來長期 穩健發展提供基礎保障，同時截止 2025 年 3 月末改造的數據中心計費機 柜總功率已超改造前的 90%，以及積極調動全部資源建設了平湖園區單體 100MW 和廊坊園區單體 200MW 兩棟新一代智算中心，預計 2025 年完成 投運。 寶信軟件、科華數據、奧飛數據截止 2025 年上半年，相比上年末在建工程 分別同比增長 39.25%、33.25%、28.18%；潤澤科技、光環新網、奧飛數據 相比上年末固定資產分別同比增長 54.49%、14.80%、25.47%，均處于集中 高速建設狀態。

2025H1 基礎電信運營商板塊營收 10133.93 億元，同比+0.33%，歸母凈利 潤 1136.01 億元，同比+5.14%，扣非后歸母凈利潤 1056.67 億元，同比+5.90%。 毛利率 29.79%，同比+0.57pct。 2025Q2 基礎電信運營商板塊營收 5117.71 億元，同比-0.12%，歸母凈利潤 715.00 億元，同比+6.08%，扣非后歸母凈利潤 656.96 億元，同比+5.48%。 毛利率 32.36%，同比+5.19pct。 中國移動、中國電信、中國聯通 2025H1 營收分別同比-0.54%、+1.30%、 +1.45%，歸母凈利潤分別同比+5.03%、5.53%、5.12%，25Q2 營收分別同比 -1.07%、+2.61%、-1.02%，歸母凈利潤分別同比+5.95%、7.10%、4.18%。

中國移動總連接數達到 38.15 億，凈增 1.45 億。CHBN 中 HBN 收入占主 營業務收入比達到 47.6%，同比提升 2.6 個百分點。數字化轉型收入達到 人民幣 1569 億元，同比增長 6.6%，占主營業務收入比達到 33.6%，同比 提升 1.9 個百分點。歸屬于母公司股東的凈利潤為人民幣 842 億元，同比 增長 5.0%；EBITDA 為人民幣 1,860 億元，同比增長 2.0%，EBITDA 占 主營業務收入比為 39.8%，同比提升 0.5 個百分點，盈利能力繼續保持國 際一流運營商領先水平。經營活動現金流入凈額為人民幣 838 億元，自由 現金流為人民幣 255 億元。上半年，個人市場收入為人民幣 2447 億元。 移動客戶達到 10.05 億戶，凈增 56 萬戶，其中 5G 網絡客戶達到 5.99 億 戶，凈增 4691 萬戶，滲透率 59.6%。移動 ARPU 保持行業領先，為人民 幣 49.5 元。上半年，家庭市場收入為人民幣 750 億元，同比增長 7.4%。 家庭寬帶客戶達到 2.84 億戶，凈增 623 萬戶，其中千兆家庭寬帶客戶達 到 1.09 億戶，同比增長 19.4%，FTTR 客戶達到 1,840 萬戶，同比增長 264%。家庭客戶綜合 ARPU 達到人民幣 44.4 元，同比增長 2.3%。政企市 場收入為人民幣 1182 億元，同比增長 5.6%。政企客戶數達到 3,484 萬家， 凈增 225 萬家。加速“由云向智”升級，移動云收入達到人民幣 561 億元， 同比增長 11.3%。

中國電信2025H1移動通信服務收入達到人民幣1066 億元，同比增長1.3%； 固網及智慧家庭服務收入達到人民幣 641 億元，同比增長 0.2%；移動用戶 達到 4.33 億戶，寬帶用戶達到 1.99 億戶，移動用戶 ARPU 達到人民幣 46.0 元，寬帶綜合 ARPU 達到人民幣 48.3 元。產業數字化收入達到人民幣 749 億元，AIDC 收入同比增長 7.4%。戰新重點產品收入保持較快增長， 天翼云收入達到人民幣 573 億元；智能收入 3 達到人民幣 63 億元，同比 增長 89.4%；安全收入達到人民幣 91 億元，同比增長 18.2%；視聯網收入 同比增長 46.2%，衛星收入同比增長 20.5%，量子收入同比增長 171.1%。 中國聯通 2025H1 聯網通信收入達到人民幣 1319 億元；算網數智收入達到 人民幣 454 億元，占比提升到 26%；國際業務收入達到人民幣 68 億元， 同比增長 11%；戰略性新興產業收入占比提升到 86%，成為公司高質量發 展的新動能。上半年，聯通云收入達到人民幣 376 億元。數據中心適智化改 造成效明顯，更多互聯網平臺企業和銀行等金融機構入駐聯通數據中心,收 入達到人民幣 144 億元、同比增長 9.4%，AIDC 簽約金額同比增長 60%， 市場地位穩步提升。

2025H1 通信芯片板塊營收 30.58 億元，同比+7.34%，歸母凈利潤-2.70 億 元，同比+18.94%，扣非后歸母凈利潤-4.47 億元，同比-4.75%。毛利率 40.07%，同比+2.38pct。 2025Q2 通信芯片板塊營收 16.47 億元，同比+12.47%，歸母凈利潤-1.12 億 元，同比+42.13%，扣非后歸母凈利潤-1.94 億元，同比+12.21%。毛利率 40.96%，同比+2.09pct。 翱捷科技、裕太微 2025H1 營收分別同比+14.67%、43.41%，歸母凈利潤分 別同比+7.29%、+3.89%，25Q2 營收分別同比+19.76%、71.39%，歸母凈利 潤分別同比+11.66%、19.89%。 翱捷科技蜂窩基帶芯片作為核心業務板塊表現突出，營收占比持續上升，占 比已經超過 85%，與去年同期相比，該業務銷量增長超過 50%，收入增長 超過 30%，毛利總額增長超過 60%，充分彰顯了公司核心產品強勁的市場 競爭力。 在銷售規模增長的同時，公司持續加大研發投入，以夯實技術壁 壘、豐富產品布局。報告期內，合計投入 15 個研發項目，投入費用達 6.68 億元（含股份支付），同比增長 12.35%；積極推進包含 5G 智能手機 SoC 芯片、4G 智能手機 SoC 芯片、5G 輕量化（RedCap）智能終端芯片在內的多款芯片的研發進度和流片進度。 裕太微 2025H1 實現了單個產品項目 7290.46 萬元的營業收入，較上年同 期增長 88.34%。同時，公司千兆網通以太網物理層芯片也正不斷完善產品 種類，目前已有單口、2 口、4 口和 8 口等同一速率下不同端口數的產品。 2025 上半年公司已量產出貨 2 口、4+2 口、5 口、8 口、16 口和 24 口 以太網交換機芯片（目前單口速率千兆/2.5G）。2025 年上半年，公司實現 以太網交換機芯片 1,318.79 萬元的營業收入。預計 2025 年全年網通以太 網交換機芯片將進一步放量。公司第一代千兆網通以太網網卡芯片的以太 網物理層接口在 CAT5E 線纜上的連接距離超過 130 米，PCIE 接口眼圖性 能優異，雙向打流帶寬超過 1.5Gbits/s，居于國際先進水平。隨著國內對于 PC 機、服務器加大更新迭代的政策出臺，該款芯片后續也將獲得更大的市 場份額。2025 年上半年，公司實現該業務線 732.34 萬元的營業收入，較 上年同期增長 147.75%。

2025H1 物聯網模組及方案板塊營收 202.30 億元，同比+24.50%，歸母凈利 潤 11.57 億元，同比+25.52%，扣非后歸母凈利潤 10.78 億元，同比+37.76%。 毛利率 30.65%，同比-1.17pct。 2025Q2 物聯網模組及方案板塊營收 108.34 億元，同比+28.02%，歸母凈利 潤 6.30 億元，同比+19.77%，扣非后歸母凈利潤 5.96 億元，同比+25.02%。 毛利率 30.13%，同比-1.06pct。 移遠通信、華測導航 2025H1 營收分別同比+39.98%、23.54%，歸母凈利潤 分別同比+125.03%、29.94%，25Q2 營收分別同比+47.28%、20.42%，歸母 凈利潤分別同比+67.68%、23.99%。 移遠通信 2025H1 實現營業收入 115.46 億元，較上年同期增長 39.98%；實 現歸屬于上市公司股東的凈利潤 4.71 億元，較上年同期增長 125.03%。此 外，2025 年上半年公司境外營業收入達 62.93 億元，占比 54.50%。2025 年，物聯網行業整體需求向好。 華測導航多源融合的高精度定位技術目前主要應用在資源與公共事業、建 筑與基建、地理空間信息、機器人與自動駕駛四大板塊。隨著人工智能、物 聯網、大數據等技術逐漸落地，高精度定位技術也愈發成熟，產品化成本越 來越低。下游應用場景持續拓展與放量推動了高精度定位產業鏈的規模化發展。

廣和通 FWA 業務高增，車載切入新客戶。分業務看，FWA 業務快速增長， 其中公司預計印度市場今年有望實現較大增長；公司表示，當前北美、印度 FWA 市場 5G 滲透率不高，后續將仍有較大發展空間。車載業務繼續開拓 新客戶，持續推進 4G 模組向 5G 升級。高度重視 AI 端側與機器人戰略方 向，融資加速布局。公司 AI 端側布局已進入產業落地，公司自主研發并發 布了 Fibocom AI Stack 技術平臺，支持不同的芯片平臺主流模型的高效推 理，推出了相機、玩具、Tracker、MiFi 等多品類解決方案。同時，割草機 器人解決方案已實現量產出貨，新推出的 RTK 視覺融合定位方案已與多足 機器人領域頭部廠商達成合作。今年，公司計劃于中國香港交易所 IPO 上 市，募集資金將繼續投向 AI 模組及機器人等方向，進一步加快產業布局。 美格智能下游各行業均呈現增長態勢，共同推動公司營收增長。2025H1， 智能網聯車營收受 5G 滲透提升及新客戶量產發貨驅動，繼續呈現高速增 長態勢。FWA 領域，日本、北美、歐洲等客戶的 5G 產品陸續大批量發貨， 收入增速加快。IoT 行業來自海外客戶的定制化、智能化產品需求、國內端 側 AI 硬件產品需求不斷涌現，共同推動營收規模增長。